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Principales vehículos societarios para las inversiones en España

Principales vehículos societarios para las inversiones en España

Son varios los tipos societarios existentes en la regulación mercantil en España, así como en el ámbito civil, pasando por sociedades personalistas o mixtas, como por ejemplo las sociedades colectivas, cooperativas, comanditarias simples o por acciones, u otras como sociedades civiles o comunidades de bienes, estas últimas de naturaleza fundamentalmente transparente.

No obstante, los principales vehículos de inversión suelen ser las sociedades mercantiles capitalistas, y más concretamente, las sociedades anónimas y las sociedades limitadas, todas ellas de responsabilidad limitada, es decir, que son sujetos responsables y en los que la responsabilidad no se traspasa, en principio, a los socios, lo que las convierte también en objeto de interés para vehicular negocios de distinta índole.

SOCIEDADES ANÓNIMAS

En cuanto a algunas de las principales características de las sociedades anónimas podríamos destacar a título enunciativo:

  • Son sociedades de responsabilidad limitada.
  • Deben contar con un capital social mínimo de 60.000€.
  • El capital social de estas sociedades se divide en acciones, que son títulos valores.
  • Todas las acciones de la sociedad anónima deben estar suscritas, pero pueden encontrarse desembolsadas parcialmente, siempre que al menos se haya desembolsado un 25% (con excepciones en ciertos sectores regulados, como el de las compañías aseguradoras).
  • El régimen legal de transmisión de las acciones es más abierto que el de las sociedades limitadas, y de hecho su transmisión, en el caso de acciones nominativas, puede tener lugar mediante documento privado e incluso por endose de los mismos títulos de dichas acciones.
  • Las acciones en que se divide el capital social de una sociedad anónima pueden ser nominativas, al portador o por anotaciones en cuenta.
  • Existen algunos requisitos superiores de control de las valoraciones en casos de ampliaciones de capital con aportaciones no dinerarias o determinadas operaciones de modificación estructural (fusiones, escisiones, …) en las que participe una sociedad anónima en determinadas circunstancias.
  • Toda sociedad que pretenda cotizar en un mercado regulado debe ser una sociedad anónima.

SOCIEDADES LIMITADAS

En cuanto a algunas de las principales características de las sociedades anónimas podríamos destacar a título enunciativo:

  • Son sociedades de responsabilidad limitada.
  • Deben contar con un capital social mínimo de 3.000€.
  • El capital social de estas sociedades se divide en participaciones, que no pueden representarse mediante títulos valores.
  • Todas las participaciones de la sociedad limitada deben estar íntegramente suscritas y desembolsadas desde la constitución.
  • El régimen legal de transmisión de las participaciones es más restringido en el sentido de que debe realizarse siempre en escritura pública.
  • El control de las valoraciones de aportaciones no dinerarias en menor y se remite esencialmente a la responsabilidad de los socios aportantes, tanto en ampliaciones de capital como en operaciones de modificación estructural (fusiones, escisiones, …) en las que participe una sociedad limitada en determinadas circunstancias.
  • Las sociedades limitadas no pueden ser sociedades cotizadas.

Estos dos tipos societarios, junto con las sociedades comanditarias por acciones, se regulan principalmente, y a salvo de otras regulaciones complementarias, en el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, por el que se aprueba el Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital.

Adicionalmente, y dentro del capítulo de las sociedades anónimas, existen algunos subtipos específicos como las SOCIMI (Sociedades Anónimas Cotizadas de Inversión Inmobiliaria), que cuentan con ciertas particularidades a nivel regulatorio y fiscal, entre otras, que las hacen atractivas para ciertos esquemas de inversión en el sector inmobiliario con retorno.

Por último, cabe hacer mención a una figura societaria en vías de desarrollo en el ordenamiento jurídico español como es la de las SPACS (empresas de adquisición e propósito especial) y que previsiblemente serán reguladas a través de una reforma de la legislación de mercado de valores, siendo esta una cuestión muy relevante para favorecer la inversión exterior en España, ya que se trata de una figura de origen norteamericano enfocada a la recaudación de capital mediante la cotización en bolsa para la materialización de una inversión específica en una sociedad objetivo (target) mediante su adquisición o fusión principalmente. Es un vehículo actualmente en auge a nivel internacional y que ya cuenta con algunos ejemplos en bolsas europeas. En cualquier caso, se tratará de una sociedad anónima cotizada con una regulación específica atendiendo a su particular propósito y esquema de inversión al que deben responder.

 

 

MAIN CORPORATE STRUCTURES FOR INVESTMENTS IN SPAIN

There are several kinds of corporate structures within the corporate legal framework in Spain, both civil and mercantile, which may be partnerships or mixed schemes, as for example collective companies, cooperatives, single or by shares “comanditarias”, or even civil companies or communities of goods, these two last types built as a “transparent” vehicle.

Notwithstanding the above, the main investment vehicles usually are those regulated under the mercantile and corporate law, specifically those included into the limited liability concept, so those called “Sociedades Anónimas” (similar to Public Limited Companies or Companies limited by shares) and “Sociedades Limitadas” (similar to Private Limited Companies or Limited Partnerships). Under these kinds of companies, the liability is limited to the company and not extended to the relevant partners, which use to be an additional attractive characteristic for all kind of investments or business development.

SOCIEDADES ANÓNIMAS

The main characteristics of Sociedades Anónimas to be highlighted, among others, would as follows:

  • They are limited liability companies.
  • The minimum share capital amount must be €60,000.
  • The share capital is divided into “shares”, which are considered as security titles.
  • All shares in this kind of company must be subscribed but may be partially disbursed, although specifically a 25% of the share nominal value must be disbursed (except for some kind of regulated companies, such as insurance companies).
  • The legal system for shares transfers is more flexible than in Sociedades Limitadas, so a shares transfer can be closed on a private document and even by means of the relevant titles´ endorsement.
  • The shares can be nominative, bearer or book entry shares.
  • There are more strict regulations for contributions in kind to the share capital or even in those structural transactions (mergers, spin offs, …) where a Sociedad Anónima is involved under certain circumstances.
  • To be a Sociedad Anónima is a legal requirement to be a stock company/corporation.

SOCIEDADES LIMITADAS

The main characteristics of Sociedades Limitadas to be highlighted, among others, would as follows:

  • They are limited liability companies.
  • The minimum share capital amount must be €3,000.
  • The share capital is divided into quotas called “participaciones! Which are not security titles.
  • All quotas (“participaciones”) in this kind of company must be fully subscribed and disbursed as from the company is set up.
  • The legal system for quotas (“participaciones”) transfer is more restricted, so they must be closed into a sale and purchase public deed.
  • There are less regulations for contributions in kind to the share capital even in those structural transactions (mergers, spin offs, …) where a Sociedad Limitada is involved under certain circumstances. Linking such contributions in kind with the personal liability of the relevant partners making such contributions.
  • Sociedades Limitadas cannot be stock companies/corporations.

These two kinds of corporate vehicles, together with those called as “Sociedades Comanditarias por Acciones” (Mixed type with shares) are mainly regulated by the Royal Decree 1/2010, 2 July, which approves the Spanish Companies Act, apart from some other specific regulations.

Additionally, within the Sociedades Anónimas type, there are some specific subtypes such as SOCIMI (Sociedades Anónimas Cotizadas de Inversión Inmobiliaria) -the Spanish name for REITs-, which have some characteristics mainly from stock market and tax perspective, among others, which make this vehicle specially interesting for certain investment schemes into the real estate market with return.

Finally, it is required to pay attention on a specific corporate structure or vehicle to be developed into the Spanish legal system and internationally known as SPACS (Specific Purpose Acquisition Companies) which is being soon regulated within the stock market legislation in Spain, this being a very important topic in order to attract foreign investment in Spain since this s a USA born structure focused on the company founding by means of capital subscription within the regulated stock market in order for such company to acquire a specific target mainly by means of a merger or a shares acquisition. This is an international trendy structure nowadays   which ash been assumed and developed in several European stock markets. In any case, it will be a stock company (Sociedad Anónima cotizada) with an specific regime subject to its particular purpose and investment scheme to which they respond.

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