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Punto 3 Guía Inversor – Fusiones y Adquisiciones. Vías de Adquisición de Negocios // M&A. Business Acquisitions

Punto 3 Guía Inversor – Fusiones y Adquisiciones. Vías de Adquisición de Negocios // M&A. Business Acquisitions

Autor de la entrada: Velae

De una manera sintética, se puede hablar de dos alternativas principales como vías jurídicas para la adquisición de un negocio, a saber: la compraventa de acciones o participaciones o compraventa de activos y pasivos, o bien mediante operaciones de modificación estructural, básicamente, la fusión por absorción (aunque, podría hablarse también de la fusión por creación de nueva sociedad, quizás más en el marco de una operación de unión o fusión real de dos negocios o grupos empresariales, que resultan en un conglomerado conjunto, que no es sino la sociedad resultante en la que se acopian todos los activos y pasivos de las dos o más sociedades que participan en dicha fusión, como a continuación detallamos).

  • Compraventa de acciones o participaciones / Compraventa de Activos y Pasivos:

Por esta vía de adquisición por medio de una compraventa en la que el comprador del negocio adquiere el mismo (“objeto”) a través de una contraprestación normalmente dineraria (“precio”), es decir, a través de la figura jurídica de la compraventa, el negocio puede adquirirse comprando las acciones o participaciones de la sociedad o sociedades que desarrollan el negocio que se pretende adquirir en esencia, lo que supone convertirse en titular o propietario de esa o esas sociedades, adquiriendo la totalidad de sus activos y pasivos sin distinción y, por ende, adquiriendo asimismo todas las obligaciones y derechos de los que esa o esas sociedades son titulares, lo cual es especialmente relevante en términos de responsabilidad. Es decir, si la sociedad cuyas acciones o participaciones adquirimos, es, por ejemplo, sujeto pasivo en una liquidación complementaria de las autoridades tributarias por una contingencia fiscal determinada (discrepancias con la administración en una valoración establecida para liquidar un impuesto, por ejemplo) y dicha contingencia implica una sanción tributaria y el pago de una cuantía no declarada adicionalmente, como nuevos accionistas o socios de dicha sociedad, asumiremos indirectamente dicho coste, al ser los nuevos propietarios y por tanto inversores. Es cierto que la sociedad, normalmente de responsabilidad limitada, será deudora en tal ejemplo, pero lo cierto es que la misma deberá ser fondeada por los nuevos socios (asumiendo así el coste pues), si se pretende su supervivencia, para poder asumir aquella deuda tributaria, siguiendo el ejemplo propuesto.

Por el contrario, si lo que se adquiere no son las acciones o participaciones de las sociedades que desarrollan el negocio pretendido, sino que se adquieren los activos y pasivos, por un lado, el vendedor ya no serán los socios o accionistas de la sociedad o sociedades en cuestión, titulares de sus acciones o participaciones, sino que el vendedor serán la sociedad o sociedades que desarrollan el negocio pretendido, y lo que adquiriremos por compraventa serán los activos que decidamos adquirir y que dicha sociedad o sociedades ostentan y asumiremos aquellos pasivos que también acordemos específicamente, lo que nos permitirá, en caso, por ejemplo, de contingencias como las señaladas en el ejemplo del anterior párrafo, eludir los pasivos que dichas contingencias supongan, ya que probablemente decidamos no adquirir ni asumir esos pasivos, que se quedarán en la sociedad o sociedades vendedoras (esto es lo que en terminología anglosajona propia de la práctica de M&A, o Fusiones y Adquisiciones, se denomina como “Cherry picking”). En este caso, deberá especificarse en la compraventa, al describir el objeto de la misma, los activos (entendiendo por tales, activos mobiliarios, inmobiliarios, contratos con clientes, derechos de crédito frente a terceros, …etc) que son objeto de compraventa, y aquellos pasivos que se asumen, impactando lógicamente en el precio de la transacción, probablemente, según aquellos pasivos que decidamos no adquirir y que por tanto no minoren precio, pero incrementen seguridad jurídica en cuanto a asunción de menores responsabilidades de las sociedades que desarrollan el negocio que estamos comprando.

La elección de una u otra vía dependerá de múltiples factores, entre otros, la antigüedad de la sociedad o sociedades y el seguimiento que haya de sus riesgos desde su constitución, la existencia de contingencias de importe más o menos relevante y de una u otra naturaleza, el impacto en precio y en seguridad jurídica de los elementos concurrentes, etc.

Como decimos, la compraventa de las acciones o participaciones tendrá por vendedores a los accionistas o socios, respectivamente, de la sociedad o sociedades cuyo negocio se pretende, y como objeto las acciones o participaciones en que se divide el capital social de la sociedad o sociedades adquiridas, mientras que la compraventa de activos y pasivos tendrá por vendedores a la sociedad o sociedades que desarrollan el negocio, que, tras la compraventa, seguirán siendo de los mismos socios o accionistas, pero se quedarán vacías o bien con aquellos activos y pasivos que el comprador haya decidido no adquirir, y el objeto de la transacción serán directamente los activos (y pasivos) elegidos.

En cuanto a los elementos relevantes a negociar, entre otros, serán siempre las declaraciones y garantías que deban pedirse a los vendedores y el régimen de responsabilidad (materias cubiertas, plazos, procedimientos de reclamación, …) relativo a las mismas, garantías reales y/o personales de comprador y vendedor, y lógicamente el precio y su forma de pago.

  • Fusión (por absorción, predominantemente):

En determinados casos, otro modo en el que se puede materializar una adquisición es a través de una fusión por absorción, en la que la sociedad o grupo de sociedades que pretende adquirir un negocio de otra sociedad o grupo de sociedades se fusiona con este último integrando todos sus activos y pasivos. Esta es una operación de las conocidas como operaciones de modificación estructural, con una regulación específica a través de la Ley 3/2009, de 3 de abril, de Modificaciones Estructurales de las Sociedades Mercantiles (“LME”), y que supone que una sociedad (“sociedad absorbente”) absorbe –mediante un proceso reglado en la referida LME y que consiste en la formulación de un proyecto de fusión por los administradores de las sociedades implicadas y una serie de decisiones societarias, que deben respetar unas formalidades, requisitos de publicidad y garantías de acreedores y derechos de los trabajadores, entre otros, y formalizarse en escritura pública e inscribirse en los registros mercantiles afectados– una o varias sociedades (“sociedad/es absorbida/s”), produciéndose ex lege la disolución sin liquidación de la o las sociedades absorbidas y la sucesión universal de la sociedad absorbente en la titularidad de todos los activos y pasivos, derechos y obligaciones de la o las sociedades absorbidas. Estamos ante un supuesto que de hecho viene a suponer, al igual que en la compraventa de acciones o participaciones, una asunción de todas las responsabilidades que residen en la o las sociedades absorbidas por parte de la sociedad absorbente. Lo que ocurre en este caso es que no se trata de un contrato de compraventa en el que hay una contraprestación a través del pago de un precio (en términos de dicha figura o negocio jurídico de compraventa, tal y como se define en nuestro código civil) sino que lo que se da es, a través de una operación societaria específicamente regulada y con unas garantías y efectos determinados, un canje entre las socios o accionistas de las sociedades absorbidas y la sociedad absorbente, de modo que, en base a cálculos financieros sobre el valor patrimonial de una y otra u otras sociedades, se entregan a los socios o accionistas de la o las sociedades absorbidas un número determinado de acciones o participaciones de la sociedad absorbente, de modo que la o las sociedades absorbidas dejan de existir y sus socios o accionistas pasan a serlo, en la proporción que resulte de aquél cálculo financiero (denominado, “tipo de canje”) socios o accionistas de la sociedad absorbente.

En ocasiones, por cuestiones de estructura o financieras, o incluso fiscales, la fusión se realiza por creación de una nueva sociedad a la que se traspasan los activos y pasivos de las sociedades absorbente y absorbida/s -que dejan de existir todas ellas-, atribuyendo a los socios o accionistas de éstas el número de acciones o participaciones que resulten del tipo de canje en la nueva sociedad resultante (siempre sobre la base de los valores patrimoniales de las sociedades implicadas en la fusión).

Por último, simplemente hacer referencia a que en ocasiones, para la realización de una adquisición de las anteriormente citadas, puede ser preciso acometer operaciones previas o simultáneas, consistentes, entre otras muchas, en cesiones globales de activos y pasivos, escisiones, transformaciones, que podrían considerarse operaciones preparatorias o adyacentes a la adquisición pretendida, y esto puede obedecer a múltiples motivos, desde fiscales, hasta de separación de activos o ramas de actividad que no se quieran incluir en la adquisición, u otros.

 

M&A: BUSINESS ACQUISITIONS

Synthetically we could talk about two main alternatives for legally acquiring a business in Spain: Shares purchase or assets and liabilities purchase versus structural corporate transactions, basically, absorption mergers (although also a merger by creating a new resulting company could be an alternative, despite it is more frequently carried out within a real junction or merger or two significant group of companies leading to a new conglomerate company comprising all the assets and liabilities previously held by the merged companies as below described).

 

  • Shares Purchase / Assets and liabilities Purchase:

By this alternative, in which the purchaser acquires the business (“target”) by means of the payment of a monetary price (“price”) -i.e. by means of a classic purchase agreement- the business may be acquired buying the shares which constitute the share capital of that or those companies who run the business which the purchaser wants to acquire. This implies for the purchaser to turn into the new shareholder of those companies, so being the indirect owner of the whole assets and liabilities of the targeted business but through the company, which is the direct owner as a legal entity. Therefore, it implies also to indirectly acquire the whole rights and duties of the company running the business, which is very significant and has a direct impact in terms of responsibility. If the company whose shares we are acquiring is, for example, subject to a tax audit by the tax authorities regarding any kind of tax contingency (e.g. different interpretation of a tax valuation when the company has submitted its corporate tax return)  and such tax contingency implies a tax fine together with the payment of the amount not properly declared to the tax authorities, we, as purchasers, so as new shareholders, will indirectly assume such tax cost due to our condition as investors. Of course, due to the most probable condition of the company acquired as a limited liability company, however, -following the example- such company shall be funded to pay the aforesaid tax cost if we want the company to survive and continue carrying out the business so, at the end, we, as purchasers, are assuming the tax contingency of that company.

Otherwise, the other alternative which consists on acquiring not the shares but the assets and liabilities of the companies which run the desired business, on the one hand, the sellers will not be the owners of the shares but the company or companies running the business and we, as purchasers, will not acquire the shares of the company or companies running the business but the assets and liabilities held by such company or companies we really want to acquire, which, following the example in the previous paragraph, will allow us to avoid some liabilities as the tax contingency arisen during the due diligence over the targeted business which will be left into the seller company or companies which run the business and will not be part of our transaction (this is what in English definition of Mergers and Acquisitions is known as “Cherry picking”). Under this assets and liabilities purchase scenario, it shall be required to exactly determine in order to define the Target acquired those assets are going to be acquired by the purchaser (i.e. real estate assets, mobile assets, clients´ contracts, receivables, rights vis a vis third parties, …etc), and those liabilities which are going to be assumed by the purchasers, being a direct impact on the transaction, probably, depending on those liabilities we, as purchasers, decide not to acquire, leading to the final price not reducing it but increasing the legal safety for the transaction due to less liabilities to be assumed from the company or companies running the desired business.

One or the other alternative -assets and liabilities deal or share deal- will depend on several circumstances, among others, the age of the company or companies involved, the follow up carried out by the current and past shareholders and directors on the company or companies issues, the kind of contingencies found out, the relevant impact on the transaction price and legal safety of all involved aspects, etc.

As said, under a shares purchase agreement the sellers will be the current shareholders of the company or companies who run the desired business and the target will be the shares of such companies, while under an assets and liabilities purchase the sellers will be the company or companies who run the desired business, which after the transaction will maintain the same shareholders and turn into empty company or companies or into a company holding just those assets and liabilities that the purchaser has decided not to acquire, and the target of this purchase will directly consist on the selected assets (and liabilities).

Concerning the main aspects to be negotiated on these deals, they will always be, among others, the representations and warrants to be declared by the sellers and the relevant liability regime (covered issues, terms, claim proceedings, ….), real or personal guarantees for the seller and the purchaser, if any, and of course the price and payment conditions.

 

  • Merger (absorption in most cases):

In certain events, the acquisition is planned as an absorption merger by which the acquiring company absorbs the acquired company assuming all its assets and liabilities. This kind of transaction is legally known as structural transaction ruled by Act 3/2009, April 3rd of Structural Transactions on Mercantile Companies –Ley 3/2009, de 3 de abril, de Modificaciones Estructurales de las Sociedades Mercantiles (“LME”)- and this transaction implies that a company (“absorbing company”) absorbs –by means of a ruled process under the LME which consists on a merger plan drafted by the involved companies´ directors and the adoption of certain merger decisions which shall be adopted under certain formalities, publication requirements and guarantees for the creditors and employees, among others, being the whole decision process executed into a public deed and recorded with the trade registers where the involved companies are located– one of several companies (“absorbed companies”) leading to an ex lege winding up of the absorbed companies -with no liquidation- and the universal succession of the absorbing company on the whole assets and liabilities, rights and duties held by the absorbed companies. We are before a legal process, which implies, the same as the purchase of shares, the assumption by the absorbing company of the whole pack of liabilities held by the absorbed companies. However, in this case, it is not a legal contract or agreement like the purchase where the purchaser pays a monetary price to the seller (as the purchase is legally described in our Civil Code) but into the merger process, subject to certain legal corporate guarantees and requirements, an exchange between the shares owned by the absorbed companies shareholders and the shares owned by the absorbing company shareholders take place and, upon financial calculations, it leads the absorbed companies shareholders to receive a certain number of shares into the absorbing company, so the absorbed companies legally disappear and their shareholders turn into absorbing companies shareholders in the proportion derived from the financial calculations known as “exchange rate”.

Sometimes, due to structural or financial, or even tax, reasons the merger is carried out by means of a newco setting up which receives the whole pack of assets and liabilities of all the companies involved into the merger process -all of them disappearing-, being assigned to their shareholders a number of newco´s shares proportionally determined upon the exchange ratio derived from financial calculations (always based on the equity value of the involved companies).

Finally, simply a single reference to the fact that under some scenarios, in order for the transaction or acquisition to take place according to the foreseen targets, certain previous or simultaneous transactions must be approved and carried out such as, among others, global assignments of assets and liabilities, spin offs, transformations, which could be deemed as preparatory or adjacent transactions to the foreseen acquisition. This could be derived from different reasons such as tax or financial or even due to the required spin off of some business or assets which the purchasers or acquirors do not want to be included into the transaction.

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Autor de la entrada: Velae

The Dominican Republic currently occupies the number one position on investments, capturing 49% of all foreign investments directed towards the region. Due to its favorable business climate and diverse economy, the country has become a major attraction for foreign investors. Located on the Caribbean Sea, the Dominican Republic occupies a prime position when it comes to location, allowing it to function as a crucial link between Europe, North America, and the rest of Latin America. Furthermore, adding to its desirable locality, the country has signed many free trade agreements with the European Union, the United States, and Central America to strengthen relations and incentivize continuous trading. Examples of these treaties include The Dominican Republic- Central America FTA (CAFTA-DR), and the Economic Partnership Agreement (EPA). According to the National Statistics Office, in 2020 the country achieved the following results: (The amounts below are in millions)

  • Foreign Direct Investments (FDI)- US$2,066.40
  • Tourism Revenue- USD$1,992.90
  • Import of goods- USD$12,177.90
  • Export of goods- USD$7,535.60

Its main sectors are Tourism, Trade and Industry, Real Estate, Mining, Electricity, and Free Trade Zone. The country’s main international investors consist of the United States, Canada, Brazil, Mexico, and Spain. Worldwide the Dominican Republic occupies 1st place as the leading cigar supplier, and 3rd when it comes to furfural, rum, and ostomy focused instruments.

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Autor de la entrada: Velae

México se encuentra entre las 15 economías más grandes del mundo y es la segunda economía más grande de América Latina. Estados Unidos, es su mayor socio comercial y destino de casi el 80% de sus exportaciones. La economía de México se encuentra diversificada, incluidas las industrias de tecnología, la producción de petróleo, la explotación de minerales y la manufactura. Según los últimos datos del Banco Mundial, la agricultura representó el 3.38% del PIB de México en 2019 y empleó al 12.4% de la población activa del país en 2020. México es la séptima potencia agrícola del mundo y se encuentra entre los mayores productores mundiales de café, azúcar, maíz, naranjas, aguacate y limones. La ganadería y la pesca también son actividades importantes en la industria alimentaria. México es también el quinto productor mundial de cerveza y su mayor exportador. La industria emplea al 26,1% de la población laboralmente activa y representa el 30,88% del PIB, de acuerdo con el Banco Mundial. México se encuentra entre los principales productores mundiales de diversos minerales, incluyendo plata, fluorita, zinc y mercurio. Además, las reservas de petróleo y gas son una de las posesiones más preciadas del país. El sector aeroespacial ha experimentado un crecimiento gracias al desarrollo de un clúster en Querétaro y la presencia de cerca de 190 empresas, que en conjunto emplean a 30.000 personas. México es también uno de los diez productores de automóviles más grandes del mundo y, debido a las importantes inversiones inmobiliarias, el sector de la construcción es dinámico. En 2020, sin embargo, el sector manufacturero se vio profundamente afectado por la pandemia, especialmente la industria automotriz, textil y de bebidas. El sector de servicios constituye el 59,87% del PIB y emplea al 61,37% de la población activa. Los sectores de tecnología, información y desarrollo de software están experimentando un verdadero impulso, impulsados ​​por la calidad de la fuerza laboral, los clusters y los bajos costos operativos que favorecen la creación de “call centers”. A pesar de que los servicios médicos y el turismo habían crecido de manera constante durante los últimos años, debido a los costos de servicio más bajos que en otros países occidentales, en 2020 se registró una disminución significativa en la industria del turismo. Se proyecta que la economía mexicana crecerá un 5% en 2021 y un 3,2% en 2022. Las exportaciones de manufacturas respaldarán el crecimiento beneficiándose de la fuerte recuperación y el apoyo de las políticas en los Estados Unidos. El consumo privado se fortalecerá gradualmente, ayudado por las remesas y el despliegue de vacunas. La inflación aumentó en la primera mitad de 2021 debido a un efecto de base baja y al aumento de los precios de la energía, pero se espera que disminuya en medio de una gran capacidad disponible.

Mexico in numbers and the main sectors for investment

Mexico is among the world’s 15 largest economies and is the second largest economy in Latin America. The United States, it is largest trading partner and destination of nearly 80% of its exports. Mexico’s economy is diversified, including hi-tech industries, oil production, mineral exploitation, and manufacturing. According to the latest data from the World Bank, agriculture accounted for 3.38% of Mexico’s GDP in 2019 and employed 12.4% of the country’s active population in 2020. Mexico is the world’s seventh agricultural power and ranks among the world’s largest producers of coffee, sugar, corn, oranges, avocados and limes. Cattle farming and fishing are also important activities in the food industry. Mexico is also the world’s fifth largest producer of beer and its largest exporter. Industry employs 26.1% of the workforce and represents nearly 30.88% of GDP, according to the World Bank. Mexico is among the world’s leading producers of many minerals, including silver, fluorite, zinc and mercury. Moreover, oil and gas reserves are one of the country’s most precious possessions. The aerospace sector has grown sharply, thanks to the development of a cluster in Queretaro and the presence of nearly 190 companies, including Bombardier, Goodrich, the Safran group and Honeywell, which together employ 30,000 people. Mexico is also one of the world’s ten largest car producers and due to significant real estate investments, the construction sector is dynamic. In 2020, however, the manufacturing sector was deeply affected by the pandemic, specially the automotive, the textile, and the beverage industries. The service sector constitutes 59.87% of GDP and employs 61.37% of the workforce. The hi-tech, information and software development sectors are experiencing a real momentum, driven by the quality of the workforce, clusters and low operating costs that favours the creation of call centres. Even though medical services and tourism had been growing steadily for the past few years, due to lower service costs than in other Western countries, 2020 saw a significant decline in the tourism industry. The Mexican economy is projected to expand by 5% in 2021 and 3.2% in 2022. Manufacturing exports will support growth benefiting from the strong recovery and policy support in the United States. Private consumption will strengthen gradually, aided by remittances and the rollout of vaccines. Inflation increased in the first half of 2021 due to a low-base effect and higher energy prices, but it is expected to edge down amid large spare capacity.

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Principales sectores para la inversión extranjera en España y cifras de inversión

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Autor de la entrada: Velae

España continúa siendo un país atractivo para la inversión extranjera. Entre los sectores principales foco de inversión en general, y extranjera, en particular, sigue estando el sector inmobiliario en varias de sus vertientes, esto es, desde el inmobiliario hotelero vinculado a su vez al sector turístico como uno de los motores esenciales del mercado español, pasando por el sector terciario, el residencial, el logístico (muy relevante tras el incremento de ventas por comercio electrónico, que acentúan la necesidad de almacenamiento a estos efectos de algunos operadores) o la vertiente vinculada a los supermercados, con relevantes y constantes adquisiciones de carteras de este tipo de activos en operaciones con retorno (Sale&leasebacks) protagonizadas por diversos fondos de inversión internacionales.

Otros sectores.

Han recibido inversión extranjera en España a lo largo del pasado año 2020 son, por ejemplo, las actividades auxiliares de los servicios financieros (12,77%), las telecomunicaciones (9,4%), los servicios financieros (7,5%) y dentro del ya referido ámbito del real estate, la construcción de edificios, que acaparó un 5,95 de la inversión extranjera el pasado ejercicio. La mencionada inversión extranjera viene procediendo esencialmente en los últimos tiempos de países como Luxemburgo, Reino Unido, Francia, Suiza, Países Bajos y Alemania, entre otros, hasta alcanzar en el año 2020 (según fuentes del Ministerio de Industria, Comercio y Turismo del Gobierno español) una cifra de 23.823 millones de euros brutos. En el año 2021 en curso, se prevé un crecimiento de la inversión extrajera en general, continuando el interés por los sectores ya citados, así como por los negocios relacionados, directa o indirectamente, con la transformación digital -tema sin duda capital de modo trasversal en toda la economía- o con la llamada “economía verde”, esto es, energías renovables, negocios de impacto medioambiental positivo como el relacionado con las emisiones de CO2, por ejemplo, entre otros. En el ámbito inmobiliario antes destacado la inversión para este 2021 en España se prevé de unos 12.000 millones de euros, lo que representaría un crecimiento de un 33% respecto de los 9.000 millones con que se cerró la inversión en el sector inmobiliario en el 2020, según fuentes como Prime Yield, y donde destacan, dentro del real estate, segmentos como el build to rent, el hotelero o logístico antes referidos, o las residencias para mayores y estudiantes, muchas de ellas a través del ya extendido vehículo de las SOCIMI (Sociedades Anónimas Cotizadas de Inversión Inmobiliaria). Podríamos hablar, en resumen, de los sectores del real estate, en toda su amplitud y segmentos, servicios financieros y auxiliares, telecomunicaciones y energético, como los principales focos de inversión, sin perjuicio de otros que también suscitan interés en España. Main industries for foreing investment in Spain and investment figures Spain continues being an attractive country for foreign investments. Among other industries where investments, both domestic and from other countries, real estate industry is still one of the main ones, involving all its different segments, from hoteling real estate, linked to touristic industry as one of the essential engines of the Spanish economy, also with investments in tertiary or service sector, residential, logistic (very significant due to the increase on the electronica sales market which means more space needs for some players) or even the segment linked to the supermarkets, with significant and persistent acquisitions of good portfolios including this kind of assets with return (sale&leasebacks) which are mainly carried out by several international investment funds. Other industries receiving foreign investment in Spain in 2020 are, for example, auxiliar activities to finance services (12.77%), telecommunications (9.4%), financial services (7.5%) and, within the afore mentioned real estate industry, buildings construction sector, which attracted 5.95% of the foreign investment during the last financial year. The above said foreign investment has come basically, during the last period, from countries such as Luxembourg, United Kingdom, France, Switzerland, Netherlands and Germany, among others, meaning in 2020 a total gross amount of 23,823 million of euros (according to data obtained from Spanish Industry, Commerce and Tourism Government Office). For the current 2021 an increase on the foreign investment figures is foreseen, with a continuous interest on the already highlighted industries, as well as on those business directly or indirectly linked to digital transformation -topic with absolute transversal significance within the whole economic or entrepreneurial world nowadays- or to the called “green economy”, which has to do with renewable energies or business with positive environmental impact like those related to Co2 issuance, among others. Within the real estate industry already referred to in previous paragraphs, an increase amounting to 12,000 millions of  euro is expected to take place, which would mean an increase up to 33% over the 9,000 millions of euro received by such industry in 2020, according to Prime Yield reports, being highlighted, within real estate, segments as for example build to rent, hoteling or logistic already said before, or residencies for old people or students. A notorious amount of such investment will take and has taken place by means of the widespread use vehicle known as SOCIMI (Spanish name for REITs). As summary, we can talk about real estate, involving all its different segments, financial and auxiliar services, telecommunications and energies as the main industries pursued by the foreign investors in Spain, apart from other industries that of course are also attractive for investments in Spain.

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SOCIEDADES COMERCIALES absorción y fusión // MERGER AND ABSORPTION OF COMMERCIAL COMPANIES IN THE DOMINICAN REPUBLIC.

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Autor de la entrada: Velae

FUSIÓN Y ABSORCIÓN DE LAS SOCIEDADES COMERCIALES EN LA REPÚBLICA DOMINICANA.

En la República Dominicana existe la Ley General de las Sociedades Comerciales y Empresas Individuales de Responsabilidad Limitada núm. 479-08, en conjunto con la Ley 31-11 que introdujo modificaciones, la cual consignada un segmento de las figuras de absorción y fusión de sociedades comerciales.

La Absorción es definida como la negociación entre dos empresas, una de las cuales desaparece. Una subsiste conservando el nombre, su estructura administrativa, aumentando su capital y acrecentándose, basándose en financiación externa o con recursos propios. Dependiendo de los términos de la negociación, puede pagarse en acciones o en dinero a los dueños de la empresa adquirida.

Mientras que la fusión es cuando una tercera empresa surge como fruto de la negociación y desaparición de las otras dos; esta nueva empresa asume los derechos y las obligaciones de las empresas que se disuelven (sin liquidarse) y las cuales formarán un patrimonio unitario. Así, al unir sus fuerzas podrán perseguir objetivos que por sí solas no podrán lograr con la misma eficacia. Se pueden pagar las empresas fusionadas con acciones de la nueva entidad.

En términos muy generales, la operación consiste en una sumatoria de activos y pasivos. En determinadas situaciones constituye la gran alternativa para resolver debilidades graves de una empresa aprovechando las fortalezas de la otra y viceversa. Por ejemplo, una compañía puede tener el “Know how” pero no el mercado, la otra, tener éste y no aquel. Si se llega a un acuerdo de fusión, la nueva tendrá ambas fortalezas y podrá operar con las ventajas así obtenidas.

Estructurar la negociación en sí, es muy difícil; se requiere de un planteamiento, su análisis y la toma de decisiones al nivel de juntas directivas, pues al desaparecer una empresa, probablemente pierdan su cargo un grupo de ejecutivos, mandos medios y quizás algún personal de base, quienes se puedan convertir en los grandes enemigos de la operación, aunque en el fondo, sea muy benéfica.

Prever esta reacción, por lo demás bastante entendible desde el punto de vista humano, es fundamental como punto inicial de las discusiones a fin de explorar alternativas de solución para así convertir a los inicialmente afectados (en caso de que lo merezcan) en aliados del proyecto y de esta forma conseguir su aporte, el cual puede representar un activo muy valioso en la negociación, así no esté cuantificado en el balance. En Velae le acompañamos durante todo el curso de la operación.

 

MERGER AND ABSORPTION OF COMMERCIAL COMPANIES IN THE DOMINICAN REPUBLIC.

In the Dominican Republic there is the General Law of Commercial Societies and Individual Limited Liability Companies no. 479-08, in conjunction with Law 31-11 that introduced modifications, which consigned a segment of the figures of absorption and merger of commercial companies.

Absorption is defined as the negotiation between two companies, one of which disappears. One subsists preserving the name, its administrative structure, increasing its capital and growing, based on external financing or with its own resources. Depending on the terms of the negotiation, it can be paid in shares or in money to the owners of the acquired company.

While the merger is when a third company arises as a result of the negotiation and disappearance of the other two; this new company assumes the rights and obligations of the companies that are dissolved (without being liquidated) and which will form a unitary patrimony. Thus, by joining forces, they will be able to pursue goals that alone they will not be able to achieve as effectively. Merged companies can be paid with shares of the new entity.

In very general terms, the operation consists of a summation of assets and liabilities. In certain situations it constitutes the great alternative to solve serious weaknesses of a company taking advantage of the strengths of the other and vice versa. For example, one company may have the “Know how” but not the market, the other may have this and not that. If a merger agreement is reached, the new one will have both strengths and will be able to operate with the advantages thus obtained.

Structuring the negotiation itself is very difficult; it requires an approach, its analysis and decision-making at the level of boards of directors, because when a company disappears, a group of executives, middle managers and perhaps some base personnel will probably lose their position, who can become the great’s enemies of the operation, although deep down, it is very beneficial.

Anticipating this reaction, otherwise quite understandable from the human point of view, is essential as the starting point of the discussions in order to explore alternative solutions in order to turn those initially affected (if they deserve it) into allies of the project. And in this way get their contribution, which can represent a very valuable asset in the negotiation, even if it is not quantified in the balance sheet. At Velae we accompany you throughout the entire course of the operation.

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